【今天亏了1550个大洋】打着“云计算”旗号，干着系统集成业务的活

新三板精选层，坚持价值投资（6月24日）

《新三板200家热门企业专题研究报告》—第131篇

堂主锐评：

投资亮点：管理层觉悟早、转型早：2015年挂牌之日就意识到“倒买倒卖”计算机软硬件前景不明，逐步向“虚拟化、大数据和超融合等信息技术”方向转型，软件收入从2015年1,000万增长到2019年6,000万,但收入占比仍然是小头。

投资风险：一是ROE持续下滑，成长性较差，公司员工人员持续减少；近三年收入在2亿左右；50%的收入主要是经销计算机软硬件，本质上就是“倒买倒卖”的生意，毛利率不到10%；近五年无任何分红，1年以内应收账款占比不到50%，议价能力较弱。二是在虚拟化基础软件领域，目前市场份额较高的仍然的是Vmware、Citrix和微软等跨国企业。公司前期作为传统的系统集成商，负责虚拟化软件的实施和后续运营，技术含量较低。后续由于老业务模式生存较为困难，开始通过转型自主软件开发，进入桌面虚拟化、应用虚拟化、服务器虚拟化等某方面的产品领域。2019年研发支出14,922,870.39元，占营业收入的6.87%。主要研发项目有：易讯通Easted EC loud云平台系统V7.0；易讯通Easted GPU虚拟化系统v9.1等。

公司简介：

北京易讯通信息技术股份有限公司成立于2010年，是处于软件和信息技术服务业中的软件厂商，一直专注于为客户提供虚拟化、云平台、超融合、大数据等领域的产品开发及运维服务，主营业务收入来源于软件、软硬件一体化产品的销售和配套的技术服务支持，提供专业化的成熟云计算解决方案，服务于政府、教育、医疗、军工、企业、交通、金融等行业。

公司坚持自主研发，重视云计算生态环境建设，凭借多年积累的技术、产品和服务优势，顺应当前信息安全形势，2018年推出了基于基础软硬件的端到端全套解决方案，贯穿IT全产业链。2019年成为中国电子工业标准化技术协会信息技术应用创新工作委员会会员单位。同时，公司产品列入国家保密局批准的涉密信息系统使用产品目录；成功通过公安部计算机信息系统安全专用产品销售许可证认证，持续入围北京市政府和中央政府采购供应名录。

行业分析：

云计算是基于互联网的相关服务的增加、使用和交付模式，通常涉及通过互联网来提供动态易扩展且经常是虚拟化的资源，云计算代表了以虚拟化技术为核心、以低成本为目标的动态可扩展网络应用基础设施，是近年来最有代表性的网络计算技术与模式。

云计算平台利用软件来实现硬件资源的虚拟化管理、调度及应用，使企业数据中心的运行与互联网更加相似。企业用户通过虚拟平台使用网络资源、计算资源、数据库资源、硬件资源、存储资源等，达到如同操作本地的计算机的效果。云计算利用虚拟化技术可大大降低维护成本和提高资源的利用率。

据Gartener数据，2018年全球云计算市场规模达到3058.00亿美元，较2017年的2602.00亿美元增长17.52%，2016年至2020年全球云计算市场规模复合增长率为16.99%。对中国云市场而言，据亿欧智库预测数据，2018年中国云计算市场规模为907.1亿元，到2021年，该数字将增长至1858.3亿元，2018-2021年复合增长率超过25%，行业保持高速增长态势。

主要竞争对手：

１.深信服

深信服科技股份有限公司主营业务为向前述企业级用户提供信息安全、云计算、企业级无线相关的产品和解决方案。公司从2012年开始布局云计算业务，目前已完成企业级云、专属云、桌面云三朵云的业务布局，向企业级用户提供超融合一体机、云管理平台、企业级云平台、跨云管理平台、云终端、桌面云一体机、分布式存储等多款产品和解决方案。

２.青云科技

青云Qing Cloud是一家具有广义云计算服务能力的平台级混合云ICT厂商和服务商，以软件定义为核心，致力于为企业用户提供自主可控、中立可靠、性能卓越、灵活开放的云计算产品与服务。在技术层次上，自主研发形成跨越智能广域网、IaaS和PaaS的云网一体技术架构体系，拥有全面的ICT服务能力。

３.VMware

VMware公司是著名的虚拟化软件领先企业，目前为美国EMC公司的全资。VMware虚拟化产品的易用性和管理性得到广泛的认同，在X86平台服务器上有较大优势。VMware（威睿信息技术（中国）有限公司）于2005年在华建立办事处，总部设在北京。

4.普华股份

普华基础软件股份有限公司成立于2008年，总部设在上海，是中国电子科技集团公司下属一级公司云计算系统集成，注册资本2.8亿元，目前形成了传统基础软件、云计算（虚拟化）、汽车电子和信息安全与服务四大业务群。普华软件的虚拟化核心业务为资源虚拟化产品和应用虚拟化产品，目前这两款产品已经应用在国家审计署、国家海洋局、信访系统等政府及大型企事业单位。

5.中科方德

中科方德软件有限公司总部设在北京，成立于2006年，由中国科学院软件研究所负责组建。中科方德的主要产品包括安全操作系统系列产品、嵌入式系统与应用产品、应用基础软件平台系列产品和软件工程工具系列产品，云计算平台产品是应用基础软件平台系列产品之一。中科方德在无锡、重庆、哈尔滨、青岛等地都设有子公司。

财务分析：

2019年，公司实现收入217,338,995.21元,较去年同期220,873,082.88元下降1.6%，实现净利润37,733,643.28元，较去年同期39,482,850.39元减少4.43%；报告期毛利率46.91%；公司总资产为441,567,121.98元，较年初319,533,413.89元增长38.19%。报告期内，公司营业收入、净利润指标均有所下降，主要是因为行业竞争加剧，部分项目毛利降低，同时持续增加研发投入，提高员工薪酬福利，导致研发费用和人工成本上升，这些必要的投入虽然短期内对公司利润有所影响，但为公司后续发展奠定了良好的基础。

人无股权不富，未来十年将是股权投资发展的黄金十年！

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相关证券：

（来源：新三板精选层价值投资的财富号 2020-06-26 16:58）

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（编辑：温州站长网）

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